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保险行业汇金增持保险业股债双杀结束信号出编制

2020-11-18 16:24:40来源:励志吧0次阅读

保险行业:汇金增持 保险业股债双杀结束信号出现

汇金从二级市场增持工、农、中倔强而才华横溢、建四大行股票,被市场视为维稳信号。虽然不是直接增持保险股,但对保险股影响重大:原因之一是保险股估值已到了历史大底,比08年金融危机还要低;原因之二是继债市企稳之后,股市也出现企稳信号。

保险股估值到了一个历史底部。忽略其他业务的价值,仅考虑寿险业务,中国平安和中国人寿的估值是历史低点,比2008年最低点还要低;中国太保经历过2009年H股上市及其后的业务快速发展凝聚起13亿人民的磅礴力量,当前估值水平比08年最低点略高,但与另外两家基本持平,均处于历史估值的最底部。

其他业务方面,当前的产险业务与08年比已是天壤之别。从盈利能力而言,08年产险全行业承保亏损,几大产险公司的综合成本率均超过100%,而当前的综合成本率已下降到92%左右;从规模而言,平安产险规模已接近08年的3倍,太保产险也超过08年的2倍。

股债双杀环境下,保险公司确实面临偿付能力、盈利及保费增长等困难,并且,预期这些困难还将持续一段时间。但是,当前情境下,分析保险股的唯一逻辑起点是投资,偿付能力、盈利、保费都只是投资的滞后反映,若股债双杀见底,则将给上述因素持续不断的正向反馈。

我们此前判断:通胀到顶,债市企稳,股债双杀已近尾声;目前来看,9月CPI可能还在高位,但10月CPI见顶后较大幅度下降是大概率事件,在经济和CPI同步下滑的情况下,政策回归中性可能性增大,债市企稳反弹有望,观察近期债市,实际上已经进入了企稳反弹阶段。

我们现在认为:CPI下降和政策趋势于中性,债市企稳反弹,对股市也有前导意义,汇金增持给出了更明确的信号,股债双杀已经结束,双击或将启动。在此逻辑下,权益比重最大、可供出售类债券比例最大并顺应产寿险周期转换的中国人寿无疑有最好的投资机会。

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